中國的醫療市場預計於2030年達到2.4兆美元

剛卸任醫療大廠諾華(Novartis)執行長一職的Joseph Jimenez,認為中國的醫療產業從今年起展現強勁的投資前景,他說:「中國不僅擁有基礎建設、專業人才以及政府的支持,還有高度的醫療需求,是最適合發展創新醫療的繁榮市場。」

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為什麼是中國?因為中國正在老化,而且現在這個全球最年輕的超級大國預計到了2037年,將會是全世界最老的社會。2017年,中國超過65歲的人口超過1.43億,占了總人口數的10%,根據聯合國的預測,這個比例在20年後將會翻倍。

鑑於以上的統計數據,我們不難理解為什麼中國政府近年來大幅提高了退休金與社會保障的預算,這也解釋了為什麼富有的年長消費者越來越多。社會中的銀髮族對老年照護服務的需求越來越高,然而中國的公共衛生系統卻還在努力趕上他們不斷提高的期待。中國的每人健康支出比起美國相對來得低(根據2016年的數據,美國為9,892美元,中國僅733美元),不過未來不論在公共衛生或私人衛生的額外支出很有可能增加,尤其是獨立的老年生活設施、專業護理設施,以及迎合年齡相關健康疾病的服務,這些疾病包括癌症、糖尿病、心臟病、高血壓和呼吸道疾病。

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瑞銀財富管理投資總監辦公室分析師Carl Berrisford認為,中國政府長久以來對醫療體系的投資不足,因此國內的老年人口成了國家的不定時炸彈,他說:「全球的癌症病患,中國人就占了一半,而且全世界最大宗的第二型糖尿病族群也在中國,與此同時,治療非傳染性疾病的成本也使得醫療成本上漲。儘管中國政府已經挹注大筆資金改善醫療品質,並使人人能負擔得起醫藥,但想創造一個現代、平價、優質的醫療體系,並符合一般大眾的需求,恐怕還有一段很長的路。」

為了能滿足日漸增加的需求,中國政府在2016年核准了「健康中國2030」計畫,希望能建立整合醫療及老年照護系統,並鼓勵私人企業投資醫療與老年照護,以建立更健康的中國。值得注意的是,外資對這部分的投資被視為實現國際標準和做法的關鍵。

其實國外的醫療服務企業已經在中國享有越來越多的機會,例如外國的老年照護已經獲准在中國設立外商獨資企業,並享有許多優惠政策,像是稅收優惠、免管理費,以及特殊扣除額和豁免條款。

如果計畫順利進行,到了2030年,中國的醫療市場預計將達到2.4兆美元。這筆大量流入的資金包括了國內支出與外資,還有中國私人對外的投資,這也為香港投資人創造了大量的新機會,讓他們能在香港投資中國醫療股(H股),並透過滬港通投資於上海和深圳上市的股票(亦即所謂的A股)。

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有機會自然就有風險,但鑑於急需提高醫療保健的普及性和品質,仍有一些亮點,例如醫藥產業。Berrisford說:「中國希望提高醫藥的自給率,減少對進口藥品的依賴。目前中國已有世界第二大的製藥產業,僅次於美國,關鍵的挑戰在於如何在不妨礙製藥商的情況下,實現製藥的平衡。已上市的中國醫療公司主要是藥品製造商和部分醫療設備製造商,我認為仔細挑選是值得的。具有吸引力的藥商大多都擁有原廠學名藥和強大創新藥物專利,以治療癌症、腦血管疾病、心血管疾病和糖尿病。」

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摩根大通亞洲區執行董事暨證券策略顧問Claire Teng也同意藥品業提供了主要的投資機會,並指出許多子行業對醫療服務的需求也在增加,她表示:「在產業整合之下,有了很好的投資機會,並讓優質企業獲得市場佔有率。」

然而,她也提醒醫療部門的投資人要注意一連串的風險。「政府的政策瞬息萬變,而且會對產業的動態產生莫大的影響;此外,公司的透明度很低,還有公司治理的問題,而私人保險制度也較落後」Teng說。「政府支持的醫療保險正面臨赤字,因此正在逐步減少支出,反而擠壓了供應鏈上的參與者。」

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另一個具有遠見的投資人應該注意的區塊是私人醫院。儘管該區塊有很大的成長潛力,卻也有許多隱憂,例如取得醫院的設立許可曠日費時、醫生人數不足(根據世界衛生組織的數據,中國在2011年每一萬名病患只有1.5名醫生照護,遠低於美國的2.5名、法國的3.2名和瑞典的4.1名),以及公立醫院的醫生無法在私人醫院全職工作的規定。Berrisford說:「雖然中國政府正在努力解決這些問題,但中國的醫療業仍受到嚴格管制,藥商和醫療服務業的監管風險始終是投資人眼裡的挑戰或風險。」

話雖如此,投資人紛紛湧入中國蓬勃發展的醫療產業,期望獲得豐厚回報。2017年,明晟亞太區不含日本醫療保健指數(MSCI AC Asia Pacific ex Japan Health Care Index)的年回報率為39.50%,其中中國的石藥製藥集團和中國生物製藥集團皆位列前十大成分股。分析師認為醫療業在2018年的表現非凡,但投資人還是必須掌握中國醫療股的脈動、深入了解市場和當地情況,謹慎下注,最重要的是向經紀人尋求建議。

翻譯/Chun-Feng Huang (Ivan)

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